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股指合約與基礎(chǔ)知識介紹

 

合約

合約標(biāo)的

滬深300指數(shù)

合約乘數(shù)

每點300元

報價單位

指數(shù)點

最小變動價位

0.2點

合約月份

當(dāng)月、下月及隨后兩個季月

交易時間

上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15

最后交易日交易時間

上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00

每日價格最大波動限制

上一個交易日結(jié)算價的±10%

最低交易保證金

合約價值的12%

最后交易日

合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延

交割日期

同最后交易日

交割方式

現(xiàn)金交割

交易代碼

IF

上市交易所

中國金融期貨交易所

 

基礎(chǔ)知識介紹

 

股指期貨是以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。交易雙方交易的是未來的股票價格指數(shù)水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進(jìn)行交割。

（一）  合約標(biāo)的-滬深300指數(shù)

滬深300指數(shù)由滬深兩市A股中成交金額大、市值高的300個股票組成，市值占比在75%左右，具有良好的市場代表性。以2004年12月31日為基準(zhǔn)日，基準(zhǔn)點位為1000點。

指數(shù)樣本空間需滿足的條件包括上市時間超過一個季度（股票上市以來日均A股總市值在滬深市場排名前30的除外）、公司經(jīng)營狀況良好（最近一年無重大違法違規(guī)事件、財報無重大問題）、股票價格無明顯異常波動或市場操縱等。

指數(shù)選樣以規(guī)模大、流動性好為選擇標(biāo)準(zhǔn)，對樣本空間所有股票按最近一年的日均成交額由高到低排名，剔除后50%的股票，對剩余股票按日均總市值由高到低排名，選取前300名股票作為樣本。

滬深300指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)，采用派許加權(quán)綜合價格指數(shù)公式進(jìn)行計算。

（二）  合約解讀

合約大小：滬深300股指期貨點位*300元。例如某個時間IF1403點位為2165，則該合約價值為2165*300元＝649500元；

最小變動價位：滬深300股指期貨的最小波動價位是0.2個指數(shù)點，即每張合約最小波動價值為0.2*300元＝60元。比較之下，滬深300指數(shù)的最小波動價位是0.01個指數(shù)點；

合約月份：滬深300股指期貨掛牌合約月份為：當(dāng)月、下月以及隨后兩個季月。比如在3月5日，掛牌合約是IF1403/IF1404/IF1406/IF1409，在3月25日，掛牌合約是IF1404/IF1405/IF1407/IF1410；

當(dāng)日結(jié)算價：某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。；

交割結(jié)算價：交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均價。；

交易時間：非交割日：上午9:15-11:30，下午13:00-15:15，比股票交易時間多了前后十五分鐘；交割日：上午9:15-11:30，下午13:00-15:00，比正常交易時間提早15分鐘結(jié)束；

交割方式：當(dāng)月合約交易結(jié)束后，根據(jù)交割結(jié)算價進(jìn)行現(xiàn)金交割；

（三）  相關(guān)制度

根據(jù)《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》，中金所風(fēng)險管理實行保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶持倉報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度等。

保證金制度是指投資者在進(jìn)行股指期貨交易時，必須按照其買賣合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。例如，某投資者向資金賬戶中投入50萬元，進(jìn)行滬深300股指期貨交易，假定保證金比率為15%，合約乘數(shù)為300元/點，那當(dāng)滬深300指數(shù)為3500點時，投資者交易兩張期貨合約需要支付的保證金應(yīng)該是3500*300*0.15*2=315,000元，結(jié)算準(zhǔn)備金余額（不考慮交易手續(xù)費）為500,000-315,000=185,000元。

當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是指期貨交易所要根據(jù)每日市場的價格波動對投資者所持有的合約計算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。股指期貨交易實行分級結(jié)算，交易所首先對其結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員再對交易會員及其客戶進(jìn)行結(jié)算。交易所將結(jié)算結(jié)果通知結(jié)算會員后，結(jié)算會員再根據(jù)交易所的結(jié)算結(jié)果對交易會員及客戶進(jìn)行結(jié)算，并將結(jié)算結(jié)果及時通知交易會員及客戶。

漲跌停板制度指每個期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于交易所規(guī)定的最大漲跌幅度，超過這一幅度的報價將被視為無效，不能成交。通過制定漲跌停板制度，能夠鎖定會員和投資者每一交易日所持有合約的最大盈虧；能夠有效地減緩、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊。按照中金所制定的交易規(guī)則，滬深300股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的正負(fù)10％。最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20％。

持倉限額制度是交易所為防范市場操縱和少數(shù)投資者風(fēng)險過度集中的情況，對會員和客戶手中持有的合約數(shù)量上限進(jìn)行一定的限制。持倉限額是指交易所規(guī)定的會員或者客戶對某一合約單邊持倉的最大數(shù)量；同一客戶在不同會員處開倉交易時，其在某一合約單邊持倉合計不得超出該客戶的持倉限額。中金所規(guī)定進(jìn)行投機交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為100張；結(jié)算會員某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬張的，下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25％。

大戶持倉報告制度是指會員或客戶某一合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)時，會員或客戶應(yīng)當(dāng)向交易所或監(jiān)管機構(gòu)報告其資金和持倉情況。交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，公布持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。

強行平倉制度是與持倉限額制度和漲跌停板制度等相互配合的風(fēng)險管理制度。當(dāng)交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進(jìn)一步擴大，將對其持有的未平倉合約進(jìn)行強制性平倉處理。

（四）  影響因素

標(biāo)的指數(shù)價格。實際經(jīng)驗顯示，股票指數(shù)中往往會有幾只股票會起到領(lǐng)導(dǎo)作用，這些股票一般占指數(shù)權(quán)重比較大，或者它們代表的是一個占指數(shù)權(quán)重很大的行業(yè)，這些個股的漲跌會引領(lǐng)他們代表的那個板塊同漲同跌，從而對指數(shù)產(chǎn)生一定程度的沖擊。因此，關(guān)注滬深300的一些龍頭股表現(xiàn)以及相關(guān)的一些政策，對把握指數(shù)的變化會有一定的參考作用。另外，成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件也會對指數(shù)的漲跌產(chǎn)生作用。

宏觀經(jīng)濟形勢。國家相關(guān)部門定期公布的一些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，諸如GDP增長、通脹率、失業(yè)率、零售增長、儲蓄率等，都會影響到政府將來的貨幣、財政政策，會對投資者對經(jīng)濟未來預(yù)期產(chǎn)生影響，最終反映到期貨價格上來。

各市場之間的相互聯(lián)系。隨著經(jīng)濟全球化程度逐步加深，人民幣匯率浮動幅度加大，國際市場的變化會越來越頻繁地影響國內(nèi)市場。除了國內(nèi)與國際市場之外，我們還要關(guān)注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產(chǎn)市場，因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會對市場產(chǎn)生沖擊。

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