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*  每日策略觀點

宏觀：央行公開市場大額凈投放，資金面均衡偏松。

股指：春節(jié)前強預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈將延續(xù)，春節(jié)后或迎來更好的布局機會。

螺紋鋼：需求現(xiàn)實弱預(yù)期強，供給持續(xù)弱勢，價格偏強震蕩為主，5月合約區(qū)間參考3850-4400元。

原油：短期震蕩，中期關(guān)注宏觀面與基本面多空博弈。

PTA：需求階段性轉(zhuǎn)好短期震蕩，未來供需逐步弱化，整體

震蕩為主，關(guān)注供需動態(tài)。

甲醇：05有多單可持有但不建議追單。

PVC：05合約震蕩，預(yù)計6200-6700區(qū)間波動。

油脂：供需兩淡，價格寬幅震蕩而難擇向。

蛋白粕：基本面堅挺支撐近月合約，遠月合約或憂慮需求。

棉花：春節(jié)備貨已過，鄭棉反彈高度有限。



※  宏觀&股指

宏觀：央行公開市場大額凈投放，資金面均衡偏松。

12月26日-12月30日，央行OMO每日逆回購到期分別為90億元、50億元、190億元、40億元和20億元，期間央行每日逆回購?fù)斗欧謩e為2160億元、2080億元、2020億元、2050億元和1830億元?？傮w上，上周央行公開市場凈投放9750億元，資金面均衡偏松。


股指：春節(jié)前強預(yù)期與弱現(xiàn)實博弈將延續(xù)，春節(jié)后或迎來更好的布局機會。

大盤全天低開高走迎來開門紅，三大指數(shù)均小幅上漲，滬指重新站上3100點。盤面上，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)板塊全線大漲，概念股掀漲停潮，蒙脫石散概念股大漲，光伏、風電等板塊領(lǐng)漲，下跌方面，消費股陷入調(diào)整，旅游酒店方向領(lǐng)跌，總體上個股漲多跌少，兩市超4100只個股上漲，超130只個漲?；驖q超10%。滬深兩市今日成交額7888億，較上個交易日放量1847億。北向資金全天凈賣出6.45億元

海外方面，美聯(lián)儲1月底議息會議，后續(xù)加息空間和幅度進一步有限，美元指數(shù)和美債收益率震蕩走低，人民幣兌美元匯率明顯進入升值趨勢，助推海外資金回流A股。

數(shù)據(jù)面上，12月，受疫情因素影響，官方制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，連續(xù)三個月處于收縮區(qū)間，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，12月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為47%，比上月下跌1%。其中，疫情對企業(yè)產(chǎn)需，人員到崗，物流配送帶到來較大影響，產(chǎn)需兩端均有下降，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為44.6%和43.9%，低于上月3.2和2.5%。與此同時，12月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人是豬PMI錄得49，低于上月0.4%，為三個月最低。

后市來看，中央經(jīng)濟工作會議之后，政策基調(diào)以穩(wěn)為主，促銷費方面，多地方法消費券主力消費修復(fù)，流動性方面，社融數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期。第一輪疫情高峰沖擊后，經(jīng)濟高頻數(shù)據(jù)運行不佳，近期市場情緒較為低迷，成交量萎縮至地量水平。經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復(fù)也并非一蹴而就，因此春節(jié)前行情還是以修復(fù)情緒為主。但當前市場整體估值仍為低估值區(qū)間，不具備向下下跌的空間。整體市場信心或要等到春節(jié)后，疫情逐步控制，會逐步恢復(fù)。板塊上關(guān)注中字頭、新能源、基建等。


※  金屬

螺紋鋼：需求現(xiàn)實弱預(yù)期強，供給持續(xù)弱勢，價格震蕩偏強為主，5月合約區(qū)間參考3850-4400元。

期貨：螺紋鋼縮量回吐前期漲幅，2305合約收盤下跌42元至4063元，總持倉下降5萬手至188.3萬手，多頭前20持倉減少4萬手，空頭前20持倉減少0.3萬手。

現(xiàn)貨：今日全國大部分城市現(xiàn)貨報價小幅上揚，上海12MM HRB400E報價調(diào)升20元至4250元，基差環(huán)比走強62元。1月1日，沙鋼出臺1月上旬出廠價，螺紋鋼漲100元/噸、普線盤螺持平，現(xiàn)螺紋鋼4150元/噸、高線4360元/噸、盤螺4450元/噸。12月下旬全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2976.13萬噸，日均產(chǎn)量270.56萬噸，環(huán)比12月中旬下降1.29%，同比上升13.20%。

邏輯：穩(wěn)增長及房地產(chǎn)支撐政策不斷出臺，螺紋期價總體震蕩上行。房地產(chǎn)及基建需求仍有韌性，螺紋庫廠庫再度去庫，但暫面臨季節(jié)性淡季。供給層面，低利潤背景下供應(yīng)預(yù)期維持低位?？傮w上，螺紋需求現(xiàn)實弱預(yù)期強，供給近期小幅恢復(fù)，成本亦有所抬升，中期螺紋價格預(yù)期偏強震蕩為主，5月合約區(qū)間參考3850-4400元。


※  能源&化工

原油：短期震蕩，中期關(guān)注宏觀面與基本面多空博弈。

盤面：內(nèi)盤SC主力12合約收盤567.1元/噸（+14.3），漲幅2.59%。

現(xiàn)貨：WTI原油現(xiàn)貨價格為80.26美元/桶（+1.86）；Brent原油現(xiàn)貨價格為81.41美元/桶（+0.17），勝利油田原油現(xiàn)貨價格為82.38美元/桶（+0.72）。

庫存：截止12月23日當周，美國商業(yè)原油庫存4.267億桶，比前周減少約130萬桶，汽油庫存增加約51萬桶，而餾份油庫存增加39萬桶。

消息面：亞洲局部需求正在逐漸修復(fù)，中線被市場普遍看好。

總結(jié)：供應(yīng)偏緊支撐油價繼續(xù)上揚；回歸基本面看，OPEC+維持當前減產(chǎn)策略不變，同時俄羅斯反制舉措落地，俄羅斯年初油品出口存在減量預(yù)期，以及美國啟動SPR回購，供應(yīng)端偏緊仍有支撐；需求端看，全球經(jīng)濟衰退的陰霾之下市場對于經(jīng)濟和需求前景仍顯擔憂，但隨著國內(nèi)陸續(xù)放開，市場對中國原油需求的復(fù)蘇抱有較高期望，繼續(xù)跟蹤需求端變化，宏觀面反反復(fù)復(fù)仍需繼續(xù)關(guān)注；短期供應(yīng)縮緊底部有支撐，中期驅(qū)動取決于宏觀表現(xiàn)以及全球經(jīng)濟衰退預(yù)期，關(guān)注國際消息面變化。



PTA：需求階段性轉(zhuǎn)好短期震蕩，未來供需逐步弱化，整體震蕩為主。

盤面：主力01合約收盤5530元/噸（+26），漲幅0.47%。

現(xiàn)貨：今日PTA現(xiàn)貨價格下沿，商談參考5490附近。主港主流貨源，本周交割現(xiàn)貨05升水30附近成交及商談，1月中交割05升水15附近成交及商談，月底05升水10附近成交及商談。買盤剛需為主，成交稀少。

基差：內(nèi)盤PTA-01主力合約+80元/噸。

成本端：PX CFR中國951美元/噸（+6）。

PTA加工費：541元/噸（-5）。

裝置變動：隆眾資訊1月3日報道：珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年，110萬噸裝置計劃明日復(fù)產(chǎn)，該裝置11月底停車。

總結(jié)：短期震蕩調(diào)整，PX方面石腦油轉(zhuǎn)弱以及新裝置產(chǎn)量陸續(xù)兌現(xiàn)，PX支撐有限?；久婵矗芗庸べM低位影響，TA裝置減停有所增加，TA開工負荷維持低位，新裝置方面尚未完全兌現(xiàn)，近期供應(yīng)增量有限；下游方面，防控政策帶來的副作用逐漸顯現(xiàn)，終端企業(yè)缺人維持生產(chǎn)，下游開工持續(xù)下降，導(dǎo)致需求恢復(fù)速度放緩。短期TA供需壓力暫時不大，市場或仍相對抗跌；中期來看，元旦后季節(jié)性弱勢以及春運、感染率、物流帶來的利空將進一步兌現(xiàn)，聚酯及終端織造產(chǎn)業(yè)減停將擴大化，操作建議暫時觀望。



甲醇：05有多單可持有但不建議追單。

甲醇增倉走強，預(yù)計2500-2700。今日太倉甲醇現(xiàn)貨2715元/噸（+30），1月下+10，基差走弱。

短期因冬季氣頭停車，供應(yīng)壓力下降，庫存壓力一般，中期供需都有彈性和期待，先關(guān)注供應(yīng)壓力后關(guān)注需求，預(yù)計價格是維持供需博弈平衡的重要因素，因此區(qū)間判斷。短期現(xiàn)貨相對偏弱弱，工廠庫存壓力仍在，下游利潤較差，需求偏弱回升難，只是因國內(nèi)氣頭國外開工下降，帶來華東庫存壓力下降，05又是遠月合約，因此表現(xiàn)偏強，未來關(guān)注供應(yīng)恢復(fù)情況，疊加煤炭仍有走弱預(yù)期。05有多單可持有但不建議追單。



PVC：05合約震蕩，預(yù)計6200-6700區(qū)間波動。

05合約震蕩，預(yù)計6200-6700區(qū)間波動。今日華東PVC6160（-20），華東基差01-50，基差持穩(wěn)。

截至0103日中游社會庫存小幅上升。

長周期看房地產(chǎn)遇瓶頸，大周期預(yù)期轉(zhuǎn)弱。但中期放松、刺激政策預(yù)計在未來一段時間會有體現(xiàn)，因此環(huán)比仍略看好。目前邏輯：成本支撐+弱供需+宏觀情緒偏強，至目前自身供需的改變不大，終端需求仍低迷，需求不起來，上漲存在較大風險。PVC前期大漲主要和國常會放松房地產(chǎn)有關(guān)，也和供應(yīng)低位、出口預(yù)期轉(zhuǎn)好有一定關(guān)系，但實際需求改善有限。05合約相對看多。當前價格已能引發(fā)供應(yīng)回歸，關(guān)注開工，目前受訂單影響開工仍偏低，有支撐無驅(qū)動。



※  農(nóng)產(chǎn)品

油脂：供需兩淡，價格寬幅震蕩而難擇向。

東南亞減產(chǎn)季影響棕油產(chǎn)量，加之印尼、馬來西亞庫存壓力明顯緩解，兩國出口動力下降。印尼宣布1月日起DMO政策再度由1:8調(diào)整至1:6，出口窗口進一步縮減。豆菜油方面，南美大豆進入關(guān)鍵生長期，在增產(chǎn)沒兌現(xiàn)前，美豆易漲難跌，加拿大油菜籽壓榨及出口步伐強勁支撐菜籽價格，以及美國將油菜籽納入可再生燃料項目，提振油菜籽需求額外增長。

國內(nèi)市場看，棕櫚油庫存連續(xù)攀升，及進口大豆、菜籽陸續(xù)到港，企業(yè)壓榨量維持高位，致使國內(nèi)油脂供應(yīng)增加。不過整體來看，菜油及豆油庫存仍均處于歷史同期偏低位，暗示油脂整體供給并未達到充裕狀態(tài)。需求方面，當前臨近春節(jié)，終端油脂備貨啟動，但因疫情擴散，隨著感染高峰的持續(xù)，餐飲業(yè)油脂消費預(yù)期或仍難言樂觀。總的來看，國內(nèi)油脂市場供需雙清淡，由此價格難有趨勢性方向。



蛋白粕：基本面堅挺支撐近月合約， 遠月合約或憂慮需求。

豆粕：南美天氣憂慮持續(xù)，以及美國大豆出口需求活躍，CBOT大豆期貨易漲難跌。國內(nèi)因大豆壓榨量維持高位，豆粕產(chǎn)出回升，不過因飼料養(yǎng)殖企業(yè)及貿(mào)易商春節(jié)前備貨需求釋放，豆粕庫存維持偏低位。而因當前國內(nèi)生豬出欄速度繼續(xù)加快，遠月豆粕或憂慮需求而承壓。由此來看，豆粕現(xiàn)貨及近月合約走勢或強于遠月合約。

菜粕：隨著加籽到港增加，以及春節(jié)臨近榨企開機率維持高位，菜粕供應(yīng)不斷增加。需求看，因水產(chǎn)養(yǎng)殖步入淡季，菜粕消費出現(xiàn)明顯縮減，而當前臨近春節(jié)，節(jié)前備貨需求不溫不火，由此造成菜粕面臨壓力。不過，因豆粕走勢偏強，或給予菜粕市場一定提振。



棉花：春節(jié)備貨已過，鄭棉反彈高度有限。

USDA數(shù)據(jù)：美國農(nóng)業(yè)部12月報告公布，2022/23年度全球棉花預(yù)估環(huán)比出現(xiàn)產(chǎn)量、消費量和貿(mào)易量下降，期末庫存增加。其中產(chǎn)量中，由于巴基斯坦棉花遭受洪水破壞產(chǎn)量環(huán)比再度減少了17.4萬噸，降為80.6萬噸；澳大利亞棉花產(chǎn)量環(huán)比預(yù)估減少10.9萬噸，全球棉花消費量較上月減少70.8萬噸，同比減少124.1萬噸，下降4.9%，與2021/22年度的降幅相似；其中數(shù)據(jù)變化較大的有中國和印度棉花消費量各減少21.8萬噸，世界貿(mào)易量中本月預(yù)估環(huán)比減少20.7萬噸，其中中國、土耳其和越南的進口量分別減少10.9萬噸、8.7萬噸、預(yù)計本月全球期末庫存環(huán)比增加49.9萬噸，比2021/22年度增加89.7萬噸至1949.9萬噸。

庫存：全國商業(yè)庫存環(huán)比繼續(xù)增加，新棉繼續(xù)入庫，棉市供應(yīng)持續(xù)增加。截止12月30日，棉花商業(yè)總庫存369.04萬噸，環(huán)比上周增加27.9萬噸（增幅8.18%）。整體上看，新棉加工公檢進度依然落后，供應(yīng)壓力明顯后移，下游棉紗交投熱情下降，雙節(jié)補庫基本結(jié)束，紡企主要交付前期訂單，新增訂單不足，原料按需采購。。預(yù)計全國商業(yè)庫存將繼續(xù)增加。

加工利潤：1月3日，全國3128皮棉到廠均價15231元/噸，上漲107元/噸；全國環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡主流報價23044元/噸，穩(wěn)定；紡紗利潤為1289.9元/噸，減少117.7元/噸，臨近年底，需求逐步縮減，市場交投難以活躍，紡企紡紗即期利潤為正。

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